【摘要】      目前，環保項目普遍采用PPP模式，特點是重資產、長周期，環保企業解決資金只能通過短期融資手段，最常見的是發債。

目前，環保項目普遍采用PPP模式，特點是重資產、長周期，環保企業解決資金只能通過短期融資手段，最常見的是發債。

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興業經濟研究咨詢股份有限公司綠色金融分析師錢立華在接受采訪時稱，多家機構估計中國每年需要3萬億至4萬億元的綠色投資，投資于環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等，而政府只能出資10%—15%，85%—90%的需要商業資本支持，發行綠色債券成為企業開發中長期綠色項目的重要融資渠道。

錢立華表示，資產證券化以未來的現金流作為基礎資產進行結構化融資，其結構特點適合以綠色項目為主業的主體進行融資。據Wind債券數據庫統計數據，2018年國內發行的綠色資產支持證券共18只，規模為141.43億元，較2016年增加12只。中國綠色ABS募集資金的使用涵蓋各種綠色領域，如可再生能源、低碳建筑、水管理和低碳運輸。綠色ABS抵押品類型也變得更加多樣化，大多數中國綠色ABS由應收賬款擔保，包括出售可再生能源電力的應收款、應收租賃款、綠色商業建筑抵押貸款、電動汽車租賃和上網電價應收賬款等。

舉個例子，2018年中國發行了第一只由可再生能源電價附加補助作為基礎資產的綠色ABS，創建了與可再生能源收入流完全相關的抵押品池。2016年11月，中國銀行倫敦分行在境外發行5億美元綠色資產擔保債券。中國銀行本次發行的債券以中國銀行倫敦分行為主體在境外發行，以中國銀行在境內持有的綠色資產作為擔保資產池，為債券項下的支付義務提供擔保。債券募集資金用于中國銀行在境內的綠色信貸項目。擔保資產池中資產全部為“中債—中國氣候相關債券指數”的樣本券，在資金用途和擔保資產層面具有“雙重綠色屬性”，兼顧了國內外綠色債券市場準則和實踐。

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錢立華以綠色金融債舉例，“越來越多的城市商業銀行和農村商業銀行加入到綠債市場中。據Wind債券數據庫統計數據，2018年分別有20家城商行和9家農商行發行綠色金融債，而2016年分別僅有10家和1家。國內綠色債券市場的評級結構逐漸豐富，2018年首次出現A+級別的綠色債券，反映出全市場參與綠色債券發行的趨勢正不斷擴大。

曹明弟看好未來環保項目。他表示，2019年，客戶、項目主要在東部地區的政府、企業的公司總體業績較好，還有環保相關的咨詢服務業，特別是到2020年，所有國內上市公司都要開展環境信息披露以及相關的綠色債券認證、評估等，這些行業將成為剛需，需求巨大、市場廣闊，有較大的發展潛力。

艾瀟瀟表示，未來應重點關注高景氣度、現金流穩定、重運營的子行業。危廢處理行業，政策嚴，供需缺口依然較大，商業模式清晰，現金回流及盈利較優，環保企業先入優勢明顯。環境監測行業景氣度快速提升，維持穩定增長，其中，優質龍頭強者恒強，增量空間短期主要來自環境監測范圍的拓展和下沉，中長期增長主要來自監測指標的增長。

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馬慶華對于未來環保企業發展持謹慎態度。她表示，由于融資明顯收緊，很多和PPP相關的公司都希望規避風險，特別是大范圍拿PPP訂單的環保企業。預計未來隨著融資環境好轉和機構風險偏好變化，環保公司將更多受政策利好影響。